香港週刊誌「壹週刊」カバーストーリー
2004年9月30日号(翻訳=深川耕治)

資産6億香港ドル、劉●雄氏の辣腕ビジネスが出撃
 「大細の劉」と呼ばれる劉●(恋の心の部分を金に)雄、劉●鴻兄弟は、最近、気分がとても良い。二人は崇光(そごう)百貨店上海支店である「久光百貨」を今週水曜(9月29日)にオープンさせ、二人兄弟は上海で鄭裕彭氏、何超瓊氏ら富豪や芸能人らを来場・招待させてテープカットを行い、熱気あふれた。

 しかし、本当に彼らを喜びに輝かせるためには、かなりシビアに資産の購入建議を得て、できるだけ早急にこれらを完成させた。十月に株主総会で了承され、劉氏兄弟は華人不動産業の旗の下、白加道三十一号など十一項目の超高級不動産や磁器、高級骨董を含め、時価六億四千万香港ドル(1香港ドル=15円)の総資産となった。

 過去二年間、華置不動産は株を回収すると同時に劉●雄氏が持ち株を売り、どんな薬を売買するかなど、だれも疑うことすらしなかった。元来、華置不動産は株が買われて株価は上昇、劉便趁はここ二年間、株の高配当を得て現在、資産が六億九千万香港ドル(1香港ドル=15円)。その後、劉兄弟は再び華置不動産で資産となる物件を購入して人々を感嘆させている。(壹週刊04年9月30日号=翻訳=深川耕治、以下、原文で)


6 億 資 ? 落 袋   劉 鑾 雄 辣 招 出 ?

人 稱 「 大 細 劉 」 的 劉 鑾 雄 、 劉 鑾 鴻 兄 弟 , 近 日 心 情 非 常 好 。 兩 人 一 手 湊 大 的 崇 光 上 海 分 店 「 久 光 百 貨 」 本 週 三 開 幕 , 兩 兄 弟 不 但 飛 到 上 海 剪 綵 , 還 請 鄭 裕 ? 、 何 超 瓊 等 一 班 富 豪 及 明 星 到 場 , 場 面 要 多 熱 鬧 有 多 熱 鬧 。
不 過 真 正 令 他 們 喜 上 眉 梢 , 還 因 其 辣 招 套 資 ? 的 收 購 建 議 , 快 將 完 成 。 只 要 十 月 中 股 東 大 會 一 過 , 劉 氏 兄 弟 便 可 以 吸 走 華 人 置 業 旗 下 , 包 括 白 加 道 三 十 一 號 等 十 一 項 貴 重 物 業 , 以 及 一 批 瓷 器 、 古 董 , 共 ? 六 億 四 千 萬 元 。
過 去 兩 年 , 華 置 瘋 狂 回 購 股 ? 的 同 時 , 劉 鑾 雄 卻 一 直 減 持 股 ? , 當 時 無 人 猜 透 劉 鑾 雄 的 葫 蘆 賣 什 麼 藥 。 原 來 華 置 不 斷 回 購 , 令 到 股 價 高 企 及 大 股 東 股 權 上 升 , 大 細 劉 便 趁 勢 在 這 兩 年 ? 高 價 配 股 , 套 現 六 億 九 千 萬 元 ; 其 後 大 劉 再 用 這 筆 錢 向 華 置 收 購 資 ? 物 業 , 令 人 嘆 為 觀 止 。

劉 鑾 雄 今 次 財 技 表 演 , 足 足 持 續 了 兩 年 。 ○ 二 年 九 月 華 置 向 股 東 提 出 回 購 建 議 , 以 ? 股 九 角 , 最 多 回 購 百 分 之 八 點 九 的 股 ? 。 這 回 購 價 雖 然 較 當 時 股 價 八 毫 , 有 百 分 之 九 點 八 溢 價 , 但 仍 遠 遠 低 於 ○ 一 年 ? 股 資 ? 淨 ? 六 元 五 角 一 仙 , 所 以 小 股 東 反 應 並 不 熱 烈 , 最 後 接 納 股 ? 只 得 百 分 之 三 點 三 。 雖 然 如 此 , 劉 鑾 雄 及 劉 鑾 鴻 已 經 不 費 分 毫 , 輕 易 將 持 股 量 由 六 成 八 ? 高 至 七 成 一 。
當 時 市 場 還 以 為 劉 氏 兄 弟 只 是 想 透 過 回 購 來 提 高 自 己 持 股 量 , 然 後 伺 機 以 低 價 將 華 置 私 有 化 。 劉 鑾 雄 ○ 三 年 一 月 接 受 訪 問 時 , 被 問 到 是 否 有 意 私 有 化 , 他 回 答 ? : 「 當 中 有 很 多 不 方 便 同 ? 講 , 是 商 業 秘 密 。 」 的 而 且 確 , 市 場 明 顯 低 估 了 劉 鑾 雄 的 財 技 , 不 知 華 置 好 戲 在 後 頭 。

粉 墨 登 場   唱 好 華 置
此 後 , 華 置 還 不 斷 的 回 購 。 由 ○ 二 年 至 今 , 華 置 共 斥 資 八 億 二 千 萬 , 回 購 了 合 共 一 百 五 十 九 次 , 回 購 股 ? 達 三 億 四 千 九 百 萬 股 。 大 細 劉 的 持 股 量 , 因 而 一 度 高 達 七 成 五 。
回 購 股 ? 以 後 , 華 置 又 手 改 善 ? 目 。 以 物 業 發 展 、 收 租 及 放 貸 為 主 業 的 華 置 , 去 年 重 估 物 業 價 ? , 回 撥 了 五 億 多 。 ? 外 華 置 去 年 身 炒 股 , 旗 下 證 券 組 合 , 一 年 間 升 ? 了 十 八 億 , 加 上 回 購 後 股 本 縮 小 , 令 ○ 三 年 度 ? 股 資 ? 淨 ? 勁 升 三 成 七 。 而 華 置 去 年 更 藉 物 業 回 撥 及 出 售 樓 盤 , 轉 虧 為 盈 賺 十 一 億 , ? 股 盈 利 達 五 十 二 點 一 仙 。
? 股 盈 利 及 ? 股 資 ? ? 提 升 以 後 , 自 然 可 推 高 疲 弱 的 股 價 。 打 從 去 年 開 始 , 向 來 透 明 度 不 高 的 華 置 , 突 然 變 得 高 調 , 除 了 經 常 派 出 管 理 層 與 傳 媒 飯 局 吹 風 , 指 公 司 股 價 遠 低 於 資 ? ? ; 連 大 細 劉 亦 粉 墨 登 場 , 頻 頻 接 受 傳 媒 訪 問 及 見 基 金 經 理 。 大 細 劉 有 意 無 意 放 風 , 稱 ○ 三 至 ○ 六 年 期 間 , 華 置 售 樓 可 套 現 最 多 六 十 億 元 。 一 名 曾 與 華 置 管 理 層 見 面 的 分 析 員 ? : 「 他 們 口 口 聲 聲 要 做 基 金 股 , 自 然 要 執 好 盤 數 才 出 來 唱 好 自 己 。 」
這 招 硬 銷 果 然 見 效 , 股 價 由 ○ 二 年 回 購 的 八 毫 子 水 位 , 升 至 今 年 高 位 五 元 一 角 五 仙 計 , 翻 了 五 倍 。

套 現 六 億   股 權 不 變
華 置 股 價 水 漲 船 高 , 有 利 劉 鑾 雄 減 持 套 現 。 由 ○ 三 年 至 今 , 劉 鑾 雄 減 持 過 四 次 , 套 現 近 十 一 億 元 現 金 。 雖 然 其 間 他 亦 多 番 持 , 但 來 來 回 回 , 他 從 股 票 市 場 ? 了 六 億 元 回 來 。 連 同 細 劉 在 今 年 四 月 減 持 套 現 的 九 千 萬 元 , 兩 兄 弟 共 套 了 六 億 九 千 萬 元 。 由 於 公 司 不 斷 回 購 股 ? , 令 大 細 劉 的 股 權 上 升 , 故 此 大 細 劉 雖 連 番 賣 股 , 目 前 大 劉 仍 持 股 六 成 三 , 細 劉 持 股 為 百 分 之 九 點 六 , 加 起 來 仍 維 持 近 七 成 三 。
只 是 用 了 兩 年 時 間 , 大 細 劉 便 可 以 力 保 股 權 不 變 又 ? 近 七 億 元 , 的 確 神 乎 奇 技 , 但 還 未 算 是 戲 肉 。 今 年 八 月 , 劉 鑾 雄 向 華 置 買 入 十 一 項 貴 重 物 業 以 及 一 間 持 有 中 國 瓷 器 、 古 董 的 附 屬 公 司 , 總 代 價 為 六 億 四 千 萬 元 , 其 中 物 業 作 價 為 五 億 五 千 萬 元 , 餘 額 為 附 屬 公 司 的 作 價 。 劉 鑾 雄 如 果 以 減 持 套 現 所 得 的 現 金 來 支 付 這 筆 使 費 , 可 謂 綽 綽 有 餘 。
今 次 華 置 出 售 物 業 及 資 ? , 將 會 ? 得 三 億 三 千 萬 元 除 ? 前 收 益 , 以 及 六 億 四 千 萬 元 現 金 , 表 面 看 似 很 「 筍 」 。 不 過 華 置 過 去 兩 年 頻 頻 回 購 , 大 股 東 股 權 因 而 提 高 , 而 大 劉 亦 趁 機 減 持 套 現 , 雖 則 六 億 元 現 金 又 再 回 流 公 司 , 但 相 比 起 回 購 所 用 的 八 億 二 千 萬 , 公 司 現 金 流 量 還 是 少 了 二 億 元 , 而 且 還 少 了 一 批 貴 重 資 ? !

套 走 六 億 資 ? 大 法
1. 華 置 於 02 年 9 月 宣 布 回 購 計 劃 , 以 ? 股 $0.9 回 購 股 ? 。 大 細 劉 不 費 分 文 , 便 將 持 股 量 由 68% 至 71% 。
2. 華 置 其 後 再 進 行 158 次 回 購 並 註 銷 股 ? , ? 資 逾 $8 億 , 令 公 司 股 本 減 少 。 與 此 同 時 , 華 置 亦 手 改 善 ? 目 , 透 過 重 估 物 業 價 ? 回 撥 , 再 加 上 證 券 投 資 升 ? , 令 ? 股 資 ? 淨 ? 大 , 有 利 推 高 股 價 。
3. 03 年 開 始 , 華 置 突 然 高 調 四 出 唱 好 公 司 前 景 , 連 大 細 劉 都 粉 墨 登 場 , 揚 言 要 將 公 司 變 成 基 金 股 。
4. 03 年 5 月 至 04 年 9 月 間 , 大 劉 減 持 五 次 , 套 現 $10.6 億 , 雖 然 同 期 他 也 ? 次 持 , 但 來 來 回 回 淨 袋 $6 億 。 細 劉 也 在 04 年 4 月 減 持 1,870 萬 股 , 套 現 $8,900 萬 , 兩 兄 弟 抽 水 $6.9 億 。
5. 04 年 8 月 , 華 置 宣 布 將 十 一 個 貴 重 物 業 及 一 間 附 屬 公 司 , 以 總 代 價 $6.4 億 出 售 予 劉 鑾 雄 。

華 置 今 次 以 樓 市 趨 淡 為 理 由 , 出 售 白 加 道 三 十 一 號 四 間 獨 立 屋 , 認 為 可 以 令 公 司 先 行 獲 得 合 理 的 投 資 回 報 。 至 於 ? 外 七 個 物 業 是 屬 於 豪 宅 及 高 尚 住 宅 , 包 括 了 帝 景 園 、 禮 頓 山 、 蔚 雲 閣 、 寶 翠 園 及 Mayfair ( 見 附 表 ) 。 華 置 解 釋 , 這 批 物 業 地 點 分 散 , 而 且 無 共 同 終 止 租 約 , 出 售 令 公 司 可 集 中 資 源 , 發 展 其 他 物 業 項 目 。
一 名 半 年 前 見 過 華 置 管 理 層 的 地 ? 分 析 員 感 到 十 分 奇 怪 : 「 他 們 想 托 高 華 置 股 價 時 , 就 sell 豪 宅 概 念 , 又 將 白 加 道 三 十 一 號 物 業 ? 成 『 秘 密 武 器 』 一 樣 , 如 今 因 為 要 出 售 給 大 股 東 , 又 唱 淡 豪 宅 。 幸 好 我 沒 有 向 客 ? 推 介 , 否 則 不 知 道 如 何 交 待 。 」 他 認 為 華 置 今 次 轉 , 已 經 損 害 了 公 司 誠 信 。
劉 鑾 雄 在 收 購 協 議 上 寫 明 , 若 白 加 道 物 業 在 交 易 完 成 後 兩 年 ? 售 出 , 出 售 價 格 若 超 過 收 購 價 的 話 , 劉 鑾 雄 願 意 將 超 出 金 額 的 八 成 分 給 華 置 。 一 名 華 資 投 資 銀 行 家 解 畫 : 「 這 樣 做 即 是 變 相 大 股 東 收 多 兩 成 錢 , 但 又 要 ? 成 是 益 小 股 東 一 樣 。 」 況 且 如 果 大 劉 兩 年 後 才 賣 白 加 道 物 業 , 到 時 他 賺 多 少 , 也 與 小 股 東 無 關 。

利 福 上 市   ? 大 股 東 ? 貨
大 劉 今 次 收 購 華 置 物 業 , 仍 有 待 獨 立 股 東 投 票 通 過 , 有 關 的 股 東 特 別 大 會 將 會 在 十 月 十 八 日 舉 行 。 市 場 人 士 估 計 大 劉 今 次 「 實 食 無 黐 牙 」 。 「 華 置 第 二 大 股 東 是 誠 哥 ( 李 嘉 誠 ) , ? 估 他 會 不 會 提 出 反 對 ? 」 李 嘉 誠 目 前 持 華 置 百 分 之 八 點 三 股 ? 。
大 細 劉 「 益 」 股 東 早 有 前 科 , 例 如 今 年 三 月 利 福 上 市 集 資 十 五 億 元 , 當 中 五 億 元 是 用 來 向 大 股 東 ( 劉 鑾 雄 兄 弟 及 鄭 裕 ? ) 收 購 上 海 久 百 城 市 廣 場 五 成 股 權 及 久 光 百 貨 六 成 五 股 權 。 當 時 市 場 質 疑 , 為 何 不 直 接 將 上 述 資 ? 注 入 公 司 , 一 併 招 股 上 市 , 而 是 用 上 市 集 資 來 的 錢 向 自 己 收 購 資 ? , 有 骨 水 之 嫌 。
當 時 利 福 董 事 總 經 理 的 劉 鑾 鴻 以 「 益 街 坊 」 的 口 吻 回 應 , 出 售 呎 價 較 市 場 折 讓 , 發 展 上 海 百 貨 可 開 拓 公 司 長 遠 收 益 , 答 了 等 於 無 答 。 不 過 集 資 的 錢 已 入 了 他 們 的 口 袋 , 久 光 百 貨 亦 在 本 週 三 正 式 開 幕 。
要 數 股 民 印 象 最 深 刻 的 , 還 有 八 十 年 代 大 劉 首 創 的 車 輪 戰 供 股 。 劉 鑾 雄 當 時 擁 有 三 間 上 市 公 司 : 愛 美 高 、 華 置 及 中 華 ? 樂 , 稱 為 愛 美 高 系 。 八 六 年 愛 美 高 系 最 底 層 的 中 華 ? 樂 供 股 集 資 , 中 華 ? 樂 大 股 東 華 置 因 要 認 購 股 ? , 於 是 自 己 都 要 供 股 集 資 。 愛 美 高 是 華 置 大 股 東 , 同 樣 因 要 認 購 華 置 股 ? , 所 以 又 要 供 股 。 如 此 一 層 又 一 層 的 供 股 活 動 中 , 愛 美 高 系 在 八 六 年 至 八 九 年 間 , 連 環 供 股 八 次 , 共 集 資 超 過 五 十 億 元 。

散 ? 基 金 也 怕 怕
劉 鑾 雄 在 八 十 年 代 先 後 狙 ? 李 兆 基 旗 下 的 煤 氣 及 嘉 道 理 旗 下 的 大 酒 店 , 令 他 在 股 市 聲 名 大 噪 , 小 股 東 被 他 過 人 的 財 技 吸 引 , 加 上 又 擔 心 不 供 股 的 話 , 自 己 股 權 會 被 攤 薄 , 所 以 最 初 都 心 甘 命 抵 供 股 。 之 後 愈 供 愈 大 , 不 少 小 股 東 無 力 跟 隨 , 索 性 牌 投 降 , 令 愛 美 高 股 價 大 跌 , 股 票 無 人 問 津 。 當 愛 美 高 股 價 跌 至 低 殘 時 , 大 劉 便 出 手 逐 一 以 低 價 將 公 司 私 有 化 , 令 小 股 東 非 常 不 滿 , 但 亦 無 可 奈 何 。
最 近 大 劉 接 受 傳 媒 訪 問 , 談 及 當 年 供 股 的 壯 舉 , 劉 鑾 雄 反 指 股 東 不 理 解 公 司 當 時 剛 以 二 十 四 億 元 買 入 夏 大 廈 及 皇 室 堡 , 但 八 七 年 一 場 股 災 令 包 銷 商 退 出 , 所 以 華 置 才 要 分 開 多 次 供 股 。
近 年 華 置 致 力 重 建 形 象 , 去 年 開 始 派 發 股 息 , 是 九 八 年 後 首 次 派 息 。 劉 鑾 雄 今 年 四 月 又 罕 有 地 出 席 業 績 發 布 會 , 親 自 為 業 績 解 畫 , 但 並 非 人 人 接 受 他 的 新 形 象 。 「 他 的 狙 ? 手 形 象 太 深 入 民 心 , 供 股 供 到 股 民 都 怕 , 實 在 不 知 道 他 下 一 ? 會 怎 樣 。 市 場 上 仍 有 很 多 優 質 地 ? 股 , 不 是 非 買 華 置 不 可 。 」 一 名 基 金 部 主 管 ? 。